厦门银行6011872022年一季报：营收向上实现双位数

投资要点季报要点:1业绩向上实现两位数增长，收入和PPOP大幅转正在利息收入和其他非利息收入的推动下，收入同比增长18.3%，而PPOP也大幅改善至14.3%，资产质量稳中有进，拨备计提总体相对稳定，净利润同比增长16.5%2.信用风险指标正在改善不良:不良率持续低位下降1bp至0.90%，存量风险持续出清关注类占比环比下降8bp至0.83%从股票层面看，公司关注类占比相对较低，未来整体风险可接受拨备:公司拨备覆盖率为371.43%，牢牢处于高位3.第一季度，在手续费净收入和其他非利息净收入的支持下，非利息净收入同比增长73.4%其中:1手续费净收入同比增长21.1%，保持较高增速，有望得到投行手续费的支撑2.其他非利息收入净额同比增速转正至177.1%，总体保持较高增速，主要是投资收益和汇兑收益增厚季报不足:息差拖累净利息收入环比下降—8.2%，单季度年化净息差环比下降18bp，主要是资产端收益率大幅下降，环比下降16bp，预计受结构和定价双重影响从结构上看，一季度贷款平稳增长，以票据贴现和一般公司贷款为主，贷款占生息资产的比例较上月下降0.4个百分点在利率方面，第一季度重定价贷款占41%以上同时，预计叠加疫情需求减弱将在一定程度上影响贷款定价展望未来，伴随着疫情结束，资产端需求回暖，零售信贷投放加速，重定价因素影响减弱，资产端收益率有望放缓，降低债务存款定价上限可以减缓存款成本，预计息差下降幅度会收窄或企稳建议:厦门银行区域经济较好，公司股权结构分散均衡，治理结构良好，有市场化基因，侧重于中小型企业，资产质量总体稳定，建议保持积极关注公司2022E，2023 e PB 0.69 x/0.63 x，，PE 6.10X/5.30X.风险:宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩管理不及预期

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