思维圆桌派A股市场反复震荡磨底权益投资时代理性看待宽幅波

Investor.com汤巾

编辑胡珊

目前，股权投资正成为各类投资机构争夺核心竞争力的新战场。在房不炒、银行理财净转型等政策影响下，投资者加大权益类资产配置是大势所趋。

近三年来，随着a股市场结构性机会的出现，股权投资发展步入“快车道”。除了投资股票，买基金已经成为普通投资者参与资本市场的主流方式。由此，股票型基金规模大幅上升，带动基金行业整体规模实现跨越式增长。天相投顾数据显示，今年8月底，公募基金总规模接近27万亿元。

然而，今年以来，a股市场波动加剧，股权投资难度加大，公募基金业绩也面临严峻考验。资本市场何时能结束调整企稳反弹，净值回撤后基金如何操作，还有哪些投资机会值得关注，投资机构有哪些最新判断，这些都是投资者关心的问题。

9月28日下午14:00，由思维金融amp由Investor.com主办的思维圆桌学校“游戏股权投资，锚定长远轨道”，将在思维财经视频进行在线直播。八位来自国内金融行业的大投资人和研究者将激荡智慧，凝聚共识，开启一场干货满满的知识分享盛宴。

本次活动邀请的嘉宾有:百家基金董事、副总经理王群航，平安基金研究总监张小泉，长城证券产业金融研究所市场策略分析师王晓林，Debon财富投资研究总监冯永昌，九江学院金融学副教授张宇，平安基金股权投资中心执行总经理何杰，宝盈基金副总经理、基金经理朱建明，德邦基金FOF投资部总经理王冬冬。他们将与本次圆桌小组主持人投资者网副总编辑金汤共同探讨市场波动中的应对之策，挖掘长期投资机会，为投资者答疑解惑。

市场继续探底，需要企稳。

9月23日，上证综指跌破3100点，三季度至今累计下跌9.13%。今年以来，在美联储连续五次加息、地缘政治冲突升级等多重因素影响下，a股持续震荡探底，来到历史低估值。

股市目前是否跌出新的机会，何时企稳反弹？

扫货ETF，其“跌了就买”的特点吸引投资者关注。数据显示，截至9月22日收盘，自9月13日高点以来，全市场676只股票ETF总份额累计上涨285亿份。以区间成交均价计算，近一周a股大跌期间资金净流入323亿元。

结构上，上证50、沪深300、创业板等宽基ETF受到资金青睐，资金净买入排名靠前。行业内ETF中，券商、医疗、芯片ETF净买入居前，而前期涨幅居前的中证1000呈现净流出趋势。

从行业来看，近期股市调整投资者逆市买入股票ETF，反映了短期调整中市场资金对后市的长期看好。

资金面上，央行连续两个交易日启动14天逆回购操作。9月19日，央行在公开市场上重启今年下半年首次100亿元14天逆回购操作，中标利率为2.15%。次日，央行在公开市场进行260亿元逆回购操作，其中7天逆回购操作20亿元，中标利率2.0%；央行还重启了240亿元的14天逆回购操作，中标利率为2.15%。

在业内人士看来，目前已接近三季度末的月度纳税高峰期和长假，因此央行此举意在保持季末流动性的稳定。

兴业证券认为，从多项指标来看，目前市场已经进入底部区域。

第一，股权风险溢价方面，2010年以来万得全A、上证综指和创业板指数的股权风险溢价分别上升至74.1%、83.7%和95.6%，均已超过2016年股灾时的水平，创业板基本回到今年4月底的水平。

其次，在估值层面，目前上证综指的PE估值12.1倍，接近2020年3月和今年4月底，创业板指数低于2020年3月。

再次，市场活跃度方面，沪深两市成交额连续5个交易日维持在6500亿元左右，明显低于今年4月底水平，两融余额回落至1.6万亿元以下。

第四，资金方面，9月份以来，偏股型基金仅发行301亿只，较上月继续放缓。与此同时，私募等机构近期仓位也有所下降。

兴业证券表示，“从多项指标来看，市场的悲观预期已经在很大程度上反映在股价上。回过头来看，尽管受到内外不确定性的扰动，短期市场由于风险偏好整体而言仍然偏弱，但在空间上，我们认为调整已经相当充分，市场已经是底部区域。”

基金业绩分化迎考验

今年4月，证监会召开机构投资者座谈会，提出养老、银行、保险等机构投资者和各类资产管理机构要把提高投资管理能力特别是股权投资能力作为核心竞争力，积极拓展参与资本市场的广度和深度。同时要求进一步扩大股权投资比例，提高长期收益水平。

近年来，许多投资者通过购买基金来增加权益类资产的配置。但在今年的市场波动中，股票型基金业绩分化加剧，大部分产品净值有所回调。

根据Wind的统计，今年以来，有可比数据的5650只主动股票型基金(包括普通股型、偏股型、平衡型和灵活配置型，份额分开计算)平均收益率为-17%，其中净值上涨的产品仅有218只。

对于基金公司来说，还是要在市场变化中及时调整投资策略，降低产品退出风险，增强权益类投资的硬实力；对于投资者来说，也要理性对待市场波动，谨慎评估自己的风险承受能力。

事实上，如果把时间延长到7年甚至10年，大部分股票型基金都获得了可观的正收益。所以投资者还是需要保持定力，花时间抚平波动。

临近今年四季度，思维圆桌的嘉宾们会对以下市场策略、投资机会、基金选择等核心问题带来哪些有价值的观点和投资建议？请关注9月28日下午14:00，由思维财经ampInvestor.com发起的圆桌思维学派“锚定了游戏股权投资的长期轨道”。(思维财经出品)

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