小熊电器002959：1Q22景气复苏练内功效果呈现

1Q22净利润表现良好，内部积极调整应对市场冲击，维持买入公司2022年一季报披露1Q22实现营收9.77亿元，同比增长+7.69%，归母净利润1.04亿元，同比增长+15.93%我们维持了22—24年2.02，2.45，2.89元的预测EPS截至2022年4月28日，Wind的22年平均PE为19倍公司积极调整，加大投入，巩固长尾产品和品牌的竞争力在1Q22营收和利润表现向好，小家电渗透率不断提升的背景下，我们依然看好公司重回增长轨道同时，经过21年的行业低迷期，公司更加注重产品成本优化和成本传递效率至于利润率的提升，我们继续看好公司的利润回升我们给予公司2022年估值26倍市盈率，维持目标价52.52元，维持买入评级内销弱复苏，多元化发力新增长点1Q22公司收入持续恢复其中，虽然局部疫情对物流配送整体造成影响，但线上渠道回暖仍有小幅回暖，而线下大客户和积分渠道受疫情影响较小，需求回暖较为积极公司持续向多平台拓展，海外布局持续深化，逐步进入中高端小家电市场我们看好其品牌驱动的多渠道发展模式产品，渠道，降本结合，1Q22毛利率回归向上产品结构优化，渠道结构调整，内部降本增效共同推动下，1Q22公司毛利率同比+1.61pct，继续保持4Q21以来的上升趋势自营销售占比的提升也间接推高了销售费用率但经过21年的人员扩张，1Q22公司的销售费用率增幅弱于4Q21公司1Q22公司销售费用率同比+1.80pct，整体销售毛差同比—0.19pct经营形势乐观，现金流回收需求回暖，整体减值损失也明显减少，现金流也明显回收我们对小雄的变化更加乐观需求逐步恢复，长期看好小家电中长期渗透和改善经历2021年行业需求低迷周期后，目前小家电终端需求有所恢复，公司继续在品牌和营销方面大力投入，有望在复苏周期有更活跃的销售表现与此同时，公司制造业升级战略也进入收获期，降本增效在1Q22得到积极体现长期来看，可选小家电处于加速渗透期，公司新品类增速良好，增长空间可期风险:电商渠道波动和需求下降，国内市场发展受阻，行业内的竞争加剧了

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